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摘要
《水晶宫娱乐城》宏观策略系列——从纯主题投资向基本面投资靠拢,基本面数据和公司业绩的确定性显得更为重要。谈及新能源行业,笔者认为,短期由于超跌严重,细分行业如光伏和风电行业公司业绩优秀,反弹的概率比较大,但是由于筹码结构的问题,后续仍存在一定的下行风险。

《水晶宫娱乐城》宏观策略系列

把脉经济周期拐点 实现财富管理升级

  作者:平舒宇 浙商基金智能权益投资部基金经理

  目前国内宏观局势呈现“强出口,弱进口”的局面,与市场预期相反,进一步证实宏观经济较弱的现实。以中特估+AI为首的主题投资成为当前市场主流,但当前阶段性行情接近尾声,随着进入二季度,开云体彩。结合经济的发展趋势,若国内弱现实的现状持续,中特估+AI等主题投资大概率仍将延续,但市场可能从全行业普涨向基本面较硬的龙头靠拢;若国内经济出现拐点,市场大概率向与经济强相关的行业切换,值得密切关注。目前看好传媒,计算机,电子,医药等行业,密切跟踪机械和消费行业演绎趋势。

  接下来我从宏观、中观、微观来做一些具体的分享。

  宏观层面:

  一季度以来中国宏观经济整体呈现疲软状态,4月的宏观经济数据佐证,4月CPI同比增长0.1%,显著低于市场预期;PPI同比下降3.6%,降幅比3月扩大1.1个百分点。外贸方面呈现“强出口,弱进口”的局面,其中以美元计价,4月进口同比下滑7.9%,低于市场预期;出口同比增加8.5%略好于预期的8.0%;4月贸易顺差902.1亿美元,扩大82.3%。开云体育app下载数据方面,4月新增社融1.22万元,严重低于市场预期的2万亿;新增信贷7188亿,低于市场的1.4万亿,其中住户部门贷款减少2411亿元,短期、中长期分别减少1255亿元、1156亿元;M2余额280.85万亿元,同比增长12.4%,M1余额66.98万亿元,同比增长5.3%。

  截止5月14号,随着五一小长假的结束,消费的阶段性爆发并未带动消费情绪的转向,现阶段需求仍呈现出疲软态势。此外“强出口,弱进口”的显示情况证明,国内的经济确实没有市场上想象的恢复的那么快,而国外需求也没有想象的那么糟。整体上来看,国内的需求仍处在探底的状态,短期难见拐点,这点严重的压制了市场情绪

  此外,美联储虽然在加息节奏上放缓,但种种迹象表明,市场对于联储降息的预期似乎过于乐观。由于经济韧性较强,联储大概率会维持利率水平一段时间,以进一步观测其经济的发展趋势。因此,我对整体的宏观情况保持谨慎中性的态度,关注国家政策和货币层面的利好政策,重点在于如何提振居民消费意愿以及行业信心。

  中观层面:

  由于宏观情况疲软以及市场信心缺失等问题,导致市场对大多数行业景气度的预期大打折扣。具体体现在与经济强相关的行业(如消费),表现较差。其中22年年报和23年一季报以来,即便部分行业如新能源,机械,医药等领域业绩表现良好,但由于市场对于宏观前景的担忧,使得市场对于这类行业整体的乐观程度大打折扣。在此大背景下,以AIGC和中特估为首的主题性投资占据市场主导位置。

  AIGC属于事件驱动性质,由于海外科技企业在AI技术的关键性突破带动的热点爆发,以映射的形势在国内A股市场体现,市场从算力,软件,应用层面一次展开,行业呈现普涨状态。中特估是政策驱动性质,主要是以国企和央企上市公司估值体系的变化。

  当前阶段性行情都接近尾声,二三季度市场进入业绩兑现期,投资的逻辑主要是寻找确定性,结合国内经济情况的发展趋势,如果经济未来持续在底部徘徊,那么中特估和AI的行情大概率延续,市场会从此前的普涨行情向有基本面优势的个股集中,行业龙头,业绩兑现率高,或有产品跟进的公司会脱颖而出。如果经济出现拐点,那么市场大概率会向经济强相关行业切换。

  微观层面:

  从纯主题投资向基本面投资靠拢,基本面数据和公司业绩的确定性显得更为重要。

  TMT行业后续的投资方向也从算力切换至应用领域,通信设备公司在一定程度上股价和后续需求都透支严重,向上空间有限。

  应用端传媒行业个股的潜力依旧存在。首先,传媒板块此前长期受压制,情绪很难短时间释放;其次,从基本面角度看,无论是政策周期还是行业周期都出现拐点,因此后续看好传媒板块中游戏,影院,广告行业的龙头企业。

  计算机行业更看好智能制造,政务信息化,数据要素数据安全领域的龙头企业,相比于AI板块的火爆,这些领域龙头企业的基本面确定性相对较强,股价和估值处于合理的位置,有一定的安全边际。

  电子行业属于黎明前的黑暗,密切关注行业数据和公司基本面数据的变化。

  继续看好医药行业,目前行业整体向好的趋势已经逐渐形成,各龙头的相对估值比较便宜。

  新能源行业短期由于超跌严重,细分行业如光伏和风电行业公司业绩优秀,反弹的概率比较大,但是由于筹码结构的问题,后续仍存在一定的下行风险。

  工程机械领域与国家经济走势正相关,在一定程度上优先级高于消费领域,需要密切跟踪各行业和公司基本面的数据变化。

说明:以上数据来源浙商基金、wind,截至2023年5月14日

  【了解作者】

  平舒宇:浙商基金智能权益投资部基金经理,伦敦大学国王学院通信工程博士,历任美国花旗银行(伦敦)奇异衍生品量化分析师、中国工商银行贵金属业务部交易员等职务,2020年加入浙商基金,5年以上开云体育app下载从业经验,目前覆盖计算机&通信行业。

关键词阅读: 水晶宫娱乐城

责任编辑:仇霞 RF10075
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